官宣合资后首份成绩单来了！博裕预计今年春季接手星巴克中国控股权，8011家店将不再“直营”

专题：春季行情未止 二月布局关注“反内卷 ”、新质生产力与农业

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　　每经记者|丁舟洋    实习生 戴雨岑    每经编辑|文多    

　　官宣与博裕投资成立合资公司 、共同运营中国零售业务两个多月后
，星巴克于1月28日晚发布了引入新合作方后的首份季度“成绩单
” 。

　　这很可能也是星巴克中国业务最后一次以并表形式，出现在这家咖啡巨头的季度财报中——根据合作方案 ，星巴克将与博裕投资成立合资公司
，共同运营星巴克在中国市场的零售业务，其中博裕投资将持有合资企业至多60%股权 ，星巴克保留40%的股权
。

　　但从星巴克首席执行官布莱恩·尼科尔在2026财年一季报（2025年9月29日至12月28日）业绩交流会中的表述来看，星巴克中国区仍是该公司全球战略中浓墨重彩的一笔。“我们的转型计划正按预期顺利进行
，营收颓势已扭转 。”他表示
。第一财季星巴克全球营收同比增长5%，其中中国区表现尤为亮眼 ，营收连续五个财季增长
，本财季实现11%的同比增长。

　　“我们与博裕投资的交易预计将在今年春季全部完成，具体取决于监管部门的审批 。 ”星巴克首席财务官兼副总裁凯瑟琳·史密斯介绍 ，预计在合并完成后
，星巴克中国零售业务将完全脱离公司的合并财务报表，同时公司计划将旗下8011家自营咖啡馆转型为国际业务板块的特许经营门店
。

　　图片来源：企业提供

　　先看公众最关心的星巴克中国板块与博裕投资合资的最新进展。

　　凯瑟琳·史密斯介绍 ，在本财年第一季度
，已将星巴克中国零售业务的资产和负债归类为待售资产 。凯瑟琳·史密斯表示：“为此，我们暂停了不动产
、厂房及设备折旧和使用权资产摊销 ，从而降低了管理费用和门店运营成本。这意味着自（2025年）12月起
，我们每月的支出将比公告前的原计划减少约3900万美元
。预计这种趋势将持续至交易完成。
”

　　交易完成后，星巴克在中国的8011家直营门店 ，也将全部转换为该公司国际业务板块内的特许经营店 。《每日经济新闻》记者了解到，位于昆山的星巴克中国咖啡创新产业园、云南咖啡种植者支持中心不属于上述协议中所称的“零售业务”
，因此不在本次出售范围内
。这意味着过去全额计入星巴克营收的中国门店销售收入，预计未来将转变为两部分：一是按40%持股比例分享合资公司利润的权益收益 ，二是向合资公司出售咖啡豆 、收取品牌授权费的“供应链与特许收入 ”。通过这种方式
，星巴克将其中国区业务变得相对偏向轻资产，博裕投资作为本土资本 ，接手更擅长的本地营销等运营事务
，合资后双方各自优势将进一步放大 。

　　而分析星巴克在中国最新的门店布局，也可以看出明显的下沉趋势
。星巴克中国方面称 ，2026财年一季度
，星巴克在中国新进入13个县级城市，新开门店销售表现持续高于均值 ，超半数新开门店位于低线城市或特殊商圈。业内普遍认为
，伴随着博裕投资的本土优势，这一趋势在2026年或将全面加速 。

　　“2026财年 ，我们预计全球咖啡连锁店销售额将实现3%或更高的同比增长，其中美国市场销售额同比增幅同样达到3%或更高
。
”凯瑟琳·史密斯表示
，在2026财年，星巴克计划新建600~650家咖啡店。具体包括：美国本土新增150至175家自营咖啡店 ，而整个北美地区持牌咖啡店数量略有减少
，新增450至500家国际咖啡店，其中中国市场占比接近半数 。

　　再看星巴克全球整体业绩 ，这一方面仍然面临挑战
。受关税和咖啡豆价格攀升的影响
，产品及分销成本上涨，北美地区的利润收缩。

　　优化成本也成为需要考虑的措施 。“我们预计咖啡价格与关税压力将在第二财季达到峰值 ，随后在本财年下半程逐步缓解。”凯瑟琳·史密斯称
，继去年完成组织架构调整后，公司预计2026财年综合管理费用将低于2023财年水平 ，这将部分抵消投资支出
。同时
，星巴克计划在全球范围内持续强化成本管控，并探索更高效的组织运作模式。

　　此外 ，记者注意到，近日星巴克提交给美国证券监管机构的文件显示
，受公司整体财务目标的影响，高管的年度现金激励也明显缩水 。比如CEO布莱恩·尼科尔在2025财年的总薪酬约为3100万美元 ，包括500万美元奖金和近2000万美元股票奖励
。2024财年其薪酬为9600万美元
，主要是因为2024年包含其加入时的一次性巨额股权奖励。

　　在2026财年一季报交流会上，针对券商代表关于北美核心市场的提问 ，布莱恩·尼科尔回应道：“坦白说
，整个业务的每笔交易都需在4分钟内完成，这个目标尚未达成 。不过我们已取得显著成效——在高峰时段保持卓越表现⋯⋯我们深信 ，只要在速度与便利性上做到位
，市场必然有需求
。以营业时间标准化为例，如今所有门店基本定在凌晨5点开门 ，也能将营业时间从凌晨5点提前至4点半
，这不过是时间问题——毕竟我们提供的服务效率和体验足以支撑这一转变。我们必将通过持续努力实现这一目标 。 ”

　　“我们始终重视咖啡馆座位的恢复工作
。虽然并非所有门店都恢复了座位，但我们已竭尽所能让所有咖啡馆至少保留座位。每当我走进咖啡馆 ，总会看到人们坐在座位上，享受着咖啡或饮品
，沉浸在惬意时光中 。这正是我们希望看到的场景
。”对于北美门店的空间优化，布莱恩·尼科尔介绍道。

　　封面图片来源：赵景致

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