黄金市场一周走势回顾与基本面分析（2025/11/30）(2025/12/05)

黄金市场一周走势回顾与基本面分析（2025/11/30）

2025年11月最后一周（11月24-30日）黄金
，美联储政策预期和央行购金的反复波动，导致市场呈现出“先跌后涨 ，震荡走强”的格局支撑
。伦敦金本周开盘价为每盎司4,012.5 美元
，最低触及3,988.2 美元。周五收盘价上涨至4,089.7美元，周涨幅为1.92% ，为10月以来单周最大涨幅 。国内主要上海黄金期货也同时上涨
，本周收于324.5元/克，较前一周上涨2.1元
。成交量持仓增加5.2万手 ，表明多头逐渐控制多空博弈。

1、周线走势回顾：政策预期主导短期波动
，支撑买单带动反弹

周初（11月24-25日）黄金延续上周末的回调走势，伦敦金从4012美元跌至3988美元 。核心触发因素是鹰派美联储官员的言论削弱了降息预期
。克利夫兰联储主席梅斯特表示：“目前市场对12月降息的预期过于强烈。 ” 11 月份美国Markit 制造业PMI 初值升至50.8 ，强化了对经济韧性的看法 。根据芝商所美联储观察工具的数据
，12 月份降息的可能性已从75% 大幅下降至52%
。美元指数短线反弹至103.2，限制金价跌幅。不过 ，3,990 美元附近明显有抄底资金 。全球最大ETF（SPDR Gold Trust）24日单日增持2.3吨，增持量至1043.77吨
，金价止跌反弹
。

周中（11月26-28日），市场情绪发生变化 ，黄金开始反弹。旧金山联储主席戴利是鸽派的美联储代表
，他明确支持12月降息25个基点，并指出“等到通胀完全降至2%后再采取行动会增加经济风险
” 。该声明呼应了美联储主席鲍威尔关于美联储“没有预设政策方向”的评论 ，将降息的预期概率提高至78%。与此同时
，中东局势再次变得更加不确定
。以色列与哈马斯停火谈判破裂，避险资金加速涌入。伦敦金价周四上涨1.2% ，至4,050 美元以上
，创本周最大单日涨幅 。

周末（11月29日-30日）金价震荡，高位坚挺 ，伦敦金目前徘徊在4080美元附近
。美国10月核心PCE物价指数符合市场预期
，同比上涨2.3%。它并没有强化鹰派的逻辑，也没有进一步提高降息预期 。在数据真空出现之前 ，市场进入观望期
。但有关全球央行黄金购买旺季和国内消费的传闻不断发酵支撑。 COMEX黄金非商业多头头寸较前一周增加35,000手，至320,000手
，创三个月新高，金价周五收于4,080美元上方 。

2 、核心基本面分析：三重逻辑支撑金价上涨

1
、货币政策预期：从鸽派博弈到宽松趋势本周美联储政策预期的变化是金价短期波动的核心因素
。本周早些时候 ，鹰派官员强调通胀持续存在（服务业通胀仍高于4%）
，引发市场对政策延迟风险的担忧。不过，随着鲍威尔主席放弃“政策限制不够 ”的表态以及鸽派官员密集释放宽松信号 ，市场焦点转向“12月可能降息
”的共识 。值得注意的是
，美国10年期国债收益率本周下跌22个基点至4.28%，实际利率下降显着降低了持有成本 ，成为金价反弹的关键驱动力
。

2、央行购金：沉默的“压舱石”支撑长期趋势本周市场对央行购金的关注度持续提升
，导致金价见底支撑。《金融时报》 据研究，中国实际进口规模黄金可能远远超出官方披露的数据 。法国兴业银行估计 ，从2025年起
，从中国的进口量将达到250吨，占全球央行总需求的三分之一以上。尽管央行10月份增持3万盎司 ，创单月最低水平，但市场普遍看法认为
，这是不追高价的理性管理策略，外汇储备构成长期调整的逻辑没有改变
。从全球来看 ，高盛预测第四季度全球央行平均每月购买黄金将达到80吨
，较第三季度增加25%。这种“被动去库存 ”效应持续强化黄金供给端支撑 。

3 、地缘政治与消费：支撑共振的短期催化剂和需求
。地缘政治风险的脉动影响在本周尤为明显。除了中东局势外，俄罗斯和乌克兰在赫尔松地区不断升级的冲突也助长了避险资金的流入 。 SPDR黄金ETF本周累计增持8.7吨 ，而持仓增持至1,052.47吨
。从国内消费端来看
，支撑也将上市，临近年底黄金也将上市。除了消费高峰外 ，11月份国内金银首饰消费税由5%下调至3%的政策效应
，导致周大福等品牌纯金零售价格下降，有助于释放消费需求 。数据显示 ，本周国内黄金珠宝销量同比增长12%
，上海金与伦敦金价差由15元/克收窄至8元/克，国内外市场合作大幅加强
。

3.技术侧面信号及后市展望展望

技术综合来看 ，伦敦金本周突破4055美元中期水平阻力，确认日线级别已形成“头肩底
”格局。 MACD指标红柱继续扩大
，RSI指标升至65，虽然未处于超买区间 ，但短期动能较为强劲 。 关键支撑上涨至4,050美元（本周突破后的确认位）
，强势支撑位于4,000美元心理价位和20日均线（3,992美元）
。上图阻力重点关注4100美元整数关口和今年高点4160美元。如果突破4,100 美元，则将开盘至4,150 美元 。

后市看 ，黄金“长线看涨
，短线震荡”的市场格局已经清晰。短期内重点关注美联储12月13日利率会议
。在此之前，12月6日美国非农就业报告如下： 关键指引—— 如果新增就业人数低于15万 ，降息预期将进一步升温
，金价将触及4160美元。如果您的数据超过200,000，可能会触发定期修正 。中长期来看 ，全球央行的黄金购买趋势
、美元信贷走弱以及去美元化进程继续支撑黄金支撑高盛2026年底黄金看涨目标为4,900美元
。

操作建议上
，短线投资者可以以4050美元为主支撑轻仓做多，止损位于4030美元下方 ，目标4100美元。中长期投资者可以批量安排ETF黄金或现货黄金，避免高杠杆类型
，并在金价跌破4000美元时密切关注美联储政策 。决议根据央行购金数据调整限额
。

(V财经网编辑: 张天)

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